5月23日，寧德時(shí)代對(duì)外確認(rèn)，起訴中創(chuàng)新航專利侵權(quán)的索賠金已從1．85億提至5．18億元。
專利戰(zhàn)愈演愈烈，洽洽還是在IPO檔口。面對(duì)寧王“飛刀”，中創(chuàng)新航如何接招、IPO有無變故呢？
01——15年風(fēng)雨 黑馬新生
提起中創(chuàng)新航，乍聽可能不太熟。其前身中航鋰電，早在2007年就已成立，為中航工業(yè)集團(tuán)公司及所屬單位組建的老牌動(dòng)力電池企業(yè)。相比之下，寧德時(shí)代是妥妥后浪。
2011年，中航工業(yè)旗下子公司成飛集成通過非公開發(fā)行股票融資10．2億元，并增資控股中創(chuàng)新航。
含著金鑰匙的中創(chuàng)新航，很快走向巔峰。2013年裝機(jī)量達(dá)到國(guó)內(nèi)第一。彼時(shí)蘇州金龍、中通客車等相繼配套了中創(chuàng)新航的磷酸鐵鋰電池。
遺憾的是，高光沒持續(xù)多久。2015年，三元電池異軍突起，比亞迪電池產(chǎn)能和產(chǎn)量漲勢(shì)兇猛。中創(chuàng)新航的磷酸鐵鋰電池陷入困境，直到2016年才出現(xiàn)在第四批動(dòng)力電池白名單，錯(cuò)失不少先發(fā)機(jī)會(huì)。
到2017年，補(bǔ)貼政策逐步提高續(xù)航里程要求，車企更青睞能量密度高、續(xù)航長(zhǎng)的三元鋰電池。走磷酸鐵鋰技術(shù)路線的中創(chuàng)新航漸失主流市場(chǎng)，裝機(jī)量下滑，跌出行業(yè)前十，并出現(xiàn)虧損。
據(jù)成飛集成年報(bào)，2017年－2018年，中創(chuàng)新航分別虧損3．3億元和7億元。
反觀寧德時(shí)代，由于同時(shí)推進(jìn)磷酸鐵鋰、三元鋰，卡住了起飛風(fēng)口。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年其躋身國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)第一。截至2021年連續(xù)五年穩(wěn)坐全球最大動(dòng)力電池企業(yè)寶座。
由于連續(xù)虧損，2018年7月8日，成飛集成宣布將對(duì)以中航鋰電（江蘇）有限公司為平臺(tái)重組。當(dāng)年，原天馬微電子掌舵人劉靜瑜出任董事長(zhǎng)。
由此開始蝶變新生，不再死守磷酸鐵鋰，快速推出第一代三元電池，同時(shí)依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)搶抓客戶。
招股書顯示，2019年至2021年，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池平均價(jià)格依次是0．87元／Wh、0．64元／Wh、0．65元／Wh。
價(jià)格戰(zhàn)略立竿見影，三年時(shí)間銷量復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)139．7％，是中國(guó)前十大動(dòng)力電池企業(yè)中唯一一家增速超100％的企業(yè)，堪稱黑馬。
2019年，中創(chuàng)新航第二代三元電池推出，順利進(jìn)入廣汽供應(yīng)鏈體系。當(dāng)年裝機(jī)量擠進(jìn)前十，并很快挺進(jìn)前三。
中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年，中創(chuàng)新航總裝機(jī)量為9．05GWh，市場(chǎng)占比5．9％，排在寧德時(shí)代和比亞迪之后，位列第三。
2022年前4月，中創(chuàng)新航裝機(jī)量累計(jì)5．09GWh，市場(chǎng)占比7．89％，依舊排第三。
2019年－2021年，中創(chuàng)新航營(yíng)收分別為17．34億元、28．25億元和68．17億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率98．28％，凈利分別為－1．56億、－0．18億和1．11億元，2021年扭虧為盈。
三年時(shí)間，重新殺回主流，憑此黑馬之勢(shì)，中創(chuàng)新航估值已超600億元，劉靜瑜也被稱“曾毓群最害怕的女人”。
02——專利戰(zhàn)升級(jí)背后
是否言過其實(shí)、是否匹配600億期許，仁者見仁，不做評(píng)價(jià)。
但兩者競(jìng)爭(zhēng)，的確日益白刃，上文的專利案就是一例證。
同行本就是冤家，何況中創(chuàng)新航還翻紅的這么快。一旦上市獲得更大動(dòng)能，無論資本稀釋還是市場(chǎng)爭(zhēng)奪，很難說不對(duì)寧王產(chǎn)生威脅。
目前，中創(chuàng)新航第一大客戶是廣汽埃安，廣汽埃安最大電池供應(yīng)商也是中創(chuàng)新航，而2020年前，廣汽埃安最主要的電池供應(yīng)商是寧德時(shí)代。并且中創(chuàng)新航已是東風(fēng)、長(zhǎng)安、吉利、小鵬等多家汽車品牌的動(dòng)力電池供應(yīng)商，而這些，也都是寧德時(shí)代的重要客戶。
雖短期內(nèi)難撼寧王市場(chǎng)地位，但總歸是撬動(dòng)了一哥敏感神經(jīng)。
2021年7月，寧德時(shí)代起訴中創(chuàng)新航涉嫌專利侵權(quán)。寧德時(shí)代稱，涉案專利包含正極極片及電池、防爆裝置、集流構(gòu)件和電池、鋰離子電池及動(dòng)力電池等多項(xiàng)專利，涉嫌專利侵權(quán)的電池已搭載在數(shù)萬輛車上。
寧德時(shí)代要求中創(chuàng)新航：立即停止侵犯相關(guān)專利，包括但不限于停止制造、銷售或許諾銷售應(yīng)用上述專利的相關(guān)產(chǎn)品；因涉嫌侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)向?qū)幍聲r(shí)代支付共計(jì)人民幣1．85億（含發(fā)明專利臨時(shí)保護(hù)期內(nèi)應(yīng)繳納的專利費(fèi)）；承擔(dān)寧德時(shí)代所述因制止知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)產(chǎn)生的費(fèi)用人民幣0．03億。
對(duì)此，中創(chuàng)新航否認(rèn)侵權(quán)：公司堅(jiān)持自主研發(fā)，提供給客戶的產(chǎn)品都經(jīng)過專業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)團(tuán)隊(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，確信其產(chǎn)品不侵犯他人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
招股書披露，去年8月收到起訴狀后，隨即向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局提交兩件涉及專利的無效宣告請(qǐng)求。
然據(jù)查詢，有兩件專利已作出審查決定。寧德時(shí)代的“防爆裝置”專利維持全部有效，“集流構(gòu)件和電池”專利維持部分有效，而“動(dòng)力電池頂蓋結(jié)構(gòu)及動(dòng)力電池”專利，中創(chuàng)新航已撤回?zé)o效宣告請(qǐng)求。剩余兩件涉案專利的無效宣告請(qǐng)求，則仍在審查過程中。
行業(yè)分析師李晨表示，專利糾紛案解決時(shí)間一般較長(zhǎng)，這不利中創(chuàng)新航IPO，而一旦被判侵權(quán)賠償，自身核心競(jìng)爭(zhēng)力、后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)都是不小的負(fù)面影響。
2022年3月，中創(chuàng)新航向港交所提交招股書，計(jì)劃籌集15億美元資金。如果成功過會(huì)，有望成今年以來港股最大IPO。
招股書坦言，中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代涉及五項(xiàng)專利糾紛，包括：2019年獲批專利“正極極片及電池”，有效期至2038年6月；2016年實(shí)用新型專利“防爆裝置”有效期至2025年12月；2020年9月獲批的專利“集流構(gòu)建和電池”有效期至2038年1月；2020年8月獲批的專利“鋰離子電池”有效期至2038年4月；2015年獲批的實(shí)用新型專利“動(dòng)力電池頂蓋結(jié)構(gòu)及動(dòng)力電池”，有效期至2025年6月。
其中一項(xiàng)專利的被告為中航鋰電（洛陽）有限公司，該公司原為中創(chuàng)新航子公司，目前與中創(chuàng)新航已無股權(quán)關(guān)系。
招股書稱，寧德上述專利侵權(quán)指控缺乏依據(jù)，不會(huì)對(duì)其產(chǎn)生重大不利影響。
或基于此，寧德時(shí)代再出擊，以涉訴產(chǎn)品價(jià)值金額巨大為由，向法院申請(qǐng)要求提高賠償金至5．18億元，已超中創(chuàng)新航全年利潤(rùn)。
索賠升級(jí)是有一定底氣的，畢竟其勝訴了塔菲爾。
2020年，寧德時(shí)代以塔菲爾新能源侵犯“防爆裝置”專利為由，將對(duì)方起訴至福建省高級(jí)人民法院，要求賠償經(jīng)濟(jì)損失1．2億元。
2021年6月一審判決，認(rèn)定塔菲爾新能源構(gòu)成專利侵害，并判決賠償2330余萬元。
行業(yè)分析師郝瑞表示，5億多索賠聽起來嚇人，實(shí)際即使被判侵權(quán)，賠額可能要縮水不少。但對(duì)正值IPO關(guān)鍵期的中創(chuàng)新航來說，如侵權(quán)確定，除了賠償、產(chǎn)品也將面臨停售風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)客戶及投資者信心是個(gè)不小挫傷，這或才是寧德時(shí)代的暗戰(zhàn)阻擊深意所在。
03——毛利率低、大客戶依賴，研發(fā)費(fèi)用率下滑 誰是可怕敵人？
如何解決“攔路虎”，不是一個(gè)輕松話題。
說千道萬，撥開迷霧，還是基本面、實(shí)力內(nèi)功說話。
2021年雖可喜扭虧，但收到的政府補(bǔ)助及補(bǔ)貼為3．66億元，同比增長(zhǎng)170．28％。如扣除，當(dāng)期凈利依然是負(fù)數(shù)。
盈利能力弱的一個(gè)重要原因是毛利率較低。以主要產(chǎn)品動(dòng)力電池為例，2019年－2021年毛利率分別為5．2％、13．7％和5．5％，而寧德時(shí)代毛利率基本在22％以上。
招股書顯示，原材成本是中創(chuàng)新航銷售成本的最大組成部分。2019年至2021年占銷售成本的77％、76．1％、84．2％。
其中，正極材料是成本最高昂部分，分別約占電芯總成本的30％至55％。而合成動(dòng)力電池正極的主要原材料碳酸鋰、氫氧化鋰及硫酸鈷，去年原材料漲價(jià)不斷。
玩味的是，中創(chuàng)新航卻未將壓力傳導(dǎo)至下游。2019－2021年動(dòng)力電池單價(jià)為0．87元／Wh、0．64元／Wh和0．65元／Wh，2021年價(jià)格沒有太大變化。
低價(jià)戰(zhàn)略背后，是否一定程度上也反映了公司議價(jià)能力較弱，市場(chǎng)話語權(quán)待提升？
或許也有無奈。2019年－2021年，中創(chuàng)新航來自前五大客戶的收入分別約為13．99億元、23．53億元和56．47億元，分別占同期總收入的80．7％、83．2％和82．9％，大客戶依賴度肉眼可見。
其中，來自第一大客戶廣汽的收入為6．86億元、15．58億元和35．37億元，占比分別達(dá)39．6％、55．1％和51．9％。一個(gè)客戶就占據(jù)整個(gè)收入半壁，是否過度依賴呢？
總體看，目前中創(chuàng)新航雖已配套廣汽、長(zhǎng)安、上汽通用五菱、吉利、小鵬、零跑等多家主機(jī)廠，但不少企業(yè)份額仍較少，大客戶集中依賴較重。
在知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，客戶高度集中風(fēng)險(xiǎn)大，當(dāng)雙方互為合作伙伴時(shí)，面臨的將會(huì)是一榮俱榮，一損俱損的發(fā)展前景，很易因外部合作關(guān)系變動(dòng)出現(xiàn)較大不確定性。縱觀整個(gè)資本市場(chǎng)，能長(zhǎng)久保持合作的“伙伴”屈指可數(shù)。最重要的是，分散上游供應(yīng)商和下游客戶的集中度，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
可謂一語中的。梳理產(chǎn)品線，出貨主要以三元電池為主，較磷酸鐵鋰成本更高，德林社根據(jù)招股書及其他企業(yè)財(cái)報(bào)估算，2020年中創(chuàng)新航鋰電池單位成本為0．57元／wh，遠(yuǎn)低于寧德時(shí)代0．62元／wh，孚能的0．78元／wh。其單位材料成本低到只有0．44元／wh，比寧德時(shí)代便宜25％。
另一廂，中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年寧德時(shí)代三元電池裝機(jī)量16．8GWh，中創(chuàng)新航僅3．2GWh。
眾所周知，體量越大的企業(yè)越易拿到低價(jià)的供應(yīng)成本，即所謂的規(guī)模效應(yīng)，為何體量不占優(yōu)的中創(chuàng)新航可以這么低？低價(jià)策略是否犧牲利潤(rùn)、有無可持續(xù)隱憂？
值得注意的是，中創(chuàng)新航與寧德時(shí)代在動(dòng)力電池材料供應(yīng)商上有交集，廈門塢業(yè)、當(dāng)升科技、恩捷、天賜等都是兩家企業(yè)的共同供應(yīng)商，也都是行業(yè)主力供應(yīng)商。例如天賜材料，2021年一半營(yíng)收來自寧德時(shí)代。
另一審視點(diǎn)，中創(chuàng)新航近3年的研發(fā)費(fèi)用加起來只有6億多，2019年至2021年研發(fā)費(fèi)用率分別為7．84％、7．15％和4．18％，連續(xù)下滑。
與寧德時(shí)代三年投入142億元差距巨大，也遠(yuǎn)不及蜂巢能源，后者三年研發(fā)費(fèi)已超50億元。
行業(yè)分析師于盛梅表示，新能源電池正處高速發(fā)展期，作為新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)快速迭代，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展、贏在未來，就必須不斷研發(fā)投入，加大前沿性探索，進(jìn)而建立核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘。被寧德拿專利說事，其實(shí)也是中創(chuàng)新航的一記警鐘。
2021年底，寧德時(shí)代共擁有3772項(xiàng)境內(nèi)有效專利和637項(xiàng)境外有效專利，正在申請(qǐng)的國(guó)內(nèi)外專利合計(jì)5772項(xiàng)。
而中創(chuàng)新航擁有793項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利150項(xiàng)，大部分是實(shí)用新型專利，并未提及在海外有專利布局。
顯然，寧王就是寧王，5億索賠并非沒有底氣。
5月初的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群就起訴中創(chuàng)新航等競(jìng)品表態(tài)稱，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就是保護(hù)創(chuàng)新。
字斟句酌，不知中創(chuàng)新航、劉靜瑜有何感想？誰是誰的可怕敵人呢？
宋清輝指出，研發(fā)和創(chuàng)新是高質(zhì)量發(fā)展的兩大關(guān)鍵所在，以犧牲短期利潤(rùn)和研發(fā)投入，來換取生存時(shí)間和空間不可取。
04——擴(kuò)張博弈 過剩冷思，什么才是萬能藥？
或許，也有急迫。
訴訟升級(jí)的明爭(zhēng)暗斗背后，動(dòng)力電池業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，產(chǎn)業(yè)格局正加速重構(gòu)。
中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：今年1－4月，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量仍位居第一，但市占率相較去年同期下滑3％，比亞迪緊隨其后，市占率增長(zhǎng)近9％。
值得強(qiáng)調(diào)的是，比亞迪電池目前主要供給自家，即兩巨頭還未正面交鋒。
這給了第二梯隊(duì)難得機(jī)遇。中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源等都在迅速擴(kuò)張，死磕電池裝車量和市占率。尤其是中創(chuàng)新航，今年1－4月的電池裝車量5．09GWh，與去年同期相比翻了一倍還多，市占率也從去年的6．9％增至7．9％。
可見，中創(chuàng)新航等仍處利潤(rùn)換規(guī)模、跑馬圈地階段。
Frost＆Sullivan數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)新能源車市場(chǎng)預(yù)計(jì)于2021年至2026年期間將以復(fù)合年增長(zhǎng)率23．6％的速度增長(zhǎng)。中國(guó)是全球最大的動(dòng)力電池市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2021年至2026年間復(fù)合年增長(zhǎng)率37．6％。
2022年4月，國(guó)內(nèi)新能源乘用車動(dòng)力電池裝機(jī)量排行中，比亞迪以35．9％份額超越寧德時(shí)代，首次獲得細(xì)分第一。
自然，這對(duì)一哥是個(gè)不小刺激。2022年4月底，寧德時(shí)代總計(jì)450億元的募資項(xiàng)目在深圳證券交易所注冊(cè)生效。公告稱，寧德2021年鋰離子電池產(chǎn)能為170．39GWh，2025年前電池產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)670GWh以上。
2021年6月，中創(chuàng)新航宣布，2025年規(guī)劃產(chǎn)能為300 GWh，11月又上調(diào)、目標(biāo)超500 GWh。
另一廂，比亞迪和蜂巢能源2025年產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)也達(dá)600GWh，國(guó)軒高科和億緯鋰能為300GWh。
足夠繁華，只是隱憂有多少？
如上述目標(biāo)都能實(shí)現(xiàn)，到2025年，寧德時(shí)代、比亞迪、蜂巢能源、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能6家電池企業(yè)就將有總計(jì)2970GWh的電池產(chǎn)能。
而中汽協(xié)和電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成354．5萬輛和352．1萬輛，動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量219．7GWh，銷量186．0GWh，裝車量154．5GWh。
由此計(jì)算，2025年消耗2970GWh幾乎沒有可能。何況，目前已有動(dòng)力電池企業(yè)近40家，還有新玩家陸續(xù)進(jìn)入，大家都在擴(kuò)產(chǎn)能。有多少消化不利、過剩準(zhǔn)備？
可以預(yù)見，專利案或僅是一個(gè)序幕。產(chǎn)能大擴(kuò)容必將讓行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益高階、日益白刃，一場(chǎng)洗牌已在路上。想要穩(wěn)坐“中軍賬”，核心技術(shù)力、專業(yè)創(chuàng)新力、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)力，一個(gè)也不能少。
那么，擴(kuò)產(chǎn)可是萬能藥？規(guī)模追逐有多香呢？什么才是長(zhǎng)期主義呢？
招股書稱，募資將主要用于新建和擴(kuò)建多個(gè)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目；研發(fā)先進(jìn)技術(shù)以保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；以及用作營(yíng)運(yùn)資金和一般公司用途。
瀏覽中創(chuàng)新航簡(jiǎn)介，第一句即“中創(chuàng)新航是全球領(lǐng)先的新能源科技企業(yè)”。
的確，大不代表強(qiáng)、快不代表穩(wěn)。要想解遠(yuǎn)憂近慮、真正全球領(lǐng)先，規(guī)模之外更需發(fā)展質(zhì)量敬畏。
來源：銠財(cái)
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